抄底。

鮮芋仙迎來(lái)了新主人。

近日，CFB集團(tuán)與鮮芋仙創(chuàng)始公司休閑國(guó)聯(lián)集團(tuán)簽署了投資合作協(xié)議，CFB入資成為其最大及控股股東并接手經(jīng)營(yíng)。

CFB集團(tuán)由方源資本控股，迄今操盤過(guò)國(guó)內(nèi)外餐飲大牌無(wú)數(shù)。被買下的鮮芋仙，則是曾經(jīng)開遍街邊的糖水店。

起源于中國(guó)臺(tái)灣，傅信欽將兒時(shí)“姐姐的味道”賣向華人世界，一碗現(xiàn)做芋圓吃出了無(wú)數(shù)人的回憶，締造了鮮芋仙傳奇。然而時(shí)過(guò)境遷，面對(duì)野蠻生長(zhǎng)的現(xiàn)制茶茶飲店，鮮芋仙關(guān)店消息此起彼伏。

這是一抹縮影?？v覽過(guò)去一年的并購(gòu)江湖，不少子彈打向了處于低谷中的消費(fèi)品牌，抄底意味不言而喻。正如有人往左，有人往右；有人離場(chǎng)，就有人接手。

方源資本，悄悄買下鮮芋仙

“品牌經(jīng)營(yíng)一棒接一棒，原來(lái)的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)將會(huì)轉(zhuǎn)換角色，全力支持新的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，使得鮮芋仙品牌持續(xù)熠熠生輝?！毙蓍e國(guó)聯(lián)集團(tuán)總經(jīng)理古志偉如此表示。

具體而言，CFB集團(tuán)將依托供應(yīng)鏈、數(shù)智化運(yùn)營(yíng)等優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)鮮芋仙與DQ在消費(fèi)者洞察、產(chǎn)品研發(fā)等領(lǐng)域協(xié)同，深化“大享樂(lè)”品類布局。

而CFB集團(tuán)正是由方源資本控股。

投資圈對(duì)方源資本并不陌生。這家老牌PE旗下一眾消費(fèi)并購(gòu)案例，不久前還買下國(guó)民泡菜王吉香居。過(guò)往最為人熟知的一筆，是2018年方源資本聯(lián)合安踏、騰訊等財(cái)團(tuán)，以46億歐元收購(gòu)始祖鳥母公司亞瑪芬體育，創(chuàng)下當(dāng)年中資最大對(duì)外并購(gòu)紀(jì)錄。

此番收購(gòu)方CFB集團(tuán)，正是方源資本旗下最銳利的操盤手。

簡(jiǎn)單說(shuō)，它的主要業(yè)務(wù)是取得國(guó)際品牌的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，并在中國(guó)市場(chǎng)做本土化運(yùn)營(yíng)。一路走來(lái)經(jīng)營(yíng)過(guò)國(guó)內(nèi)外大牌無(wú)數(shù)：棒約翰、DQ、悅璞食堂、金玡居……目前擁有約1850家門店。

2022年，方源資本從殷拓手中買走了CFB的控股權(quán)，歷經(jīng)收購(gòu)，形成了一張囊括冰淇淋、烘焙、快餐的龐大飲食版圖。如今接手鮮芋仙，算是補(bǔ)上了中式甜品。

只是，目前鮮芋仙的狀態(tài)談不上蒸蒸日上。

大約從2019年開始，鮮芋仙就出現(xiàn)了連年閉店的現(xiàn)象。開的店不如關(guān)的多，最新營(yíng)門店數(shù)約600多家，市場(chǎng)進(jìn)一步向江浙等南部地區(qū)收縮。當(dāng)然，業(yè)內(nèi)類似品牌也或多或少面臨著窘境。

但是，整個(gè)中式甜品尚未誕生顛覆性的玩家。行業(yè)的低集中度構(gòu)成了一個(gè)極具想象力的整合空間，這或許也是方源資本出手的邏輯起點(diǎn)。

姐弟聯(lián)手，一碗芋圓賣遍中國(guó)，巔峰時(shí)開店800家

“性價(jià)比不高。”

這是社交媒體上對(duì)鮮芋仙的印象之一。的確，花上25買一碗糖水，再加點(diǎn)料直奔三四十元，在遍地9塊9的奶茶之間顯得格格不入。

再加上南甜北咸差異，以及甜品品牌受冷鏈運(yùn)輸、保存困難等因素影響，這幾年鮮芋仙的規(guī)?；桨l(fā)打不過(guò)現(xiàn)制茶飲。

這一幕有些令人唏噓。

時(shí)間回到上世紀(jì)70年代，在臺(tái)中務(wù)農(nóng)的傅阿幸、傅信隆姐弟時(shí)常給來(lái)幫忙的鄰里煮芋圓點(diǎn)心。古早的味道讓大家贊不絕口，姐弟倆萌生了擺攤賣甜品的心愿。

直至2007年，弟弟傅信欽在新北市開出一家甜品店，這就是最初的鮮芋仙——招牌菜正是芋圓、仙草等甜品。

小店主打手工現(xiàn)做現(xiàn)賣，鄉(xiāng)土溫情的定位很快吸引到大批食客，迅速紅遍臺(tái)灣，也開進(jìn)了大陸。當(dāng)時(shí)的大眾點(diǎn)評(píng)上有這樣一條評(píng)價(jià)：

“在臺(tái)灣有這么一個(gè)品牌，它有無(wú)數(shù)分號(hào)并且開一家火一家；它賣的就是現(xiàn)做現(xiàn)賣的古早感覺(jué)，大大的一份超級(jí)過(guò)癮；它有無(wú)數(shù)‘招牌’，而最具特色的當(dāng)數(shù)芋圓、仙草和豆花。”

巔峰時(shí)期，鮮芋仙全球門店一度超過(guò)800家，足跡遍布國(guó)內(nèi)各大城市。最時(shí)興的單品——以芋圓、紅豆、珍珠、芋頭為組合的“芋圓四號(hào)”，年銷量達(dá)到過(guò)1000萬(wàn)份。

然而時(shí)過(guò)境遷，擺在團(tuán)隊(duì)面前的挑戰(zhàn)愈發(fā)嚴(yán)峻。

并購(gòu)抄底時(shí)代

雖然鮮芋仙漸漸老去，但中式糖水生意正在崛起。

猶記得今年1月，海底撈首家“糖水鋪”特色主題店在上海亮相，古茗、茶百道等茶飲品牌亦紛紛推出糖水新品。

悄然間，糖水鋪開遍年輕人身邊。窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月，甜品品類近一年便新開店約5萬(wàn)家，總門店數(shù)接近17萬(wàn)家。

方源資本此時(shí)出手多了一層深意：看好中式糖水賽道，此刻買下估值低洼老牌玩家，重新運(yùn)營(yíng)后再煥發(fā)新生。

這一幕并非孤例。

2025年11月，CPE源峰宣布與漢堡王母公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方成立合資企業(yè)“漢堡王中國(guó)”。交易完成后，CPE源峰將持有漢堡王中國(guó)約83%的股權(quán)。

目前漢堡王在華處境尷尬，但CPE源峰看到了里面的機(jī)會(huì)——全球立著1900家門店，如果能在數(shù)量和單店效率上趕上頭部品牌，增長(zhǎng)會(huì)相當(dāng)可觀。畢竟，前有肯德基、麥當(dāng)勞這樣成功的案例。

無(wú)獨(dú)有偶，紅杉中國(guó)從Permira手中買下Golden Goose的多數(shù)股權(quán)。這是一筆相當(dāng)?shù)湫偷氖召?gòu)：彼時(shí)歐洲處于高通脹、高利率的宏觀環(huán)境下，市場(chǎng)給不了高估值。這樣一來(lái)，紅杉中國(guó)得以避免支付更高的溢價(jià)。

Golden Goose人稱“小臟鞋”，以特意做舊的質(zhì)感收獲全球眾多擁躉。無(wú)論是運(yùn)營(yíng)還是財(cái)務(wù)，都展現(xiàn)出了優(yōu)于行業(yè)均值的基本面。標(biāo)的已經(jīng)十分成熟，紅杉中國(guó)唯一要做的就是繼續(xù)挖掘全球各個(gè)角落的市場(chǎng)，尤其是中國(guó)。

類似的例子此起彼伏，諸如PE圍獵星巴克中國(guó)、方源資本買下吉香居、大窯賣身KKR……不少大家熟悉的品牌被擺上了貨架，盛況歷歷在目。

背后邏輯不言而喻：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下，很多面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)的公司不得不做出戰(zhàn)略調(diào)整。賣方折價(jià)出手優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，買方則迎來(lái)抄底的時(shí)機(jī)。

正如信宸資本合伙人信躍升向我們聊起：

“自2022年以來(lái)市場(chǎng)深度調(diào)整，許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)出現(xiàn)顯著折價(jià)，正處于歷史性的價(jià)值洼地。這意味著，當(dāng)前并購(gòu)市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格具備高度吸引力?！?/p>

如此，機(jī)會(huì)便留給了手握彈藥的人。

本文轉(zhuǎn)載自：投資界，作者：余夢(mèng)瑩