2025年可以說是中國新茶飲行業(yè)的一個(gè)分水嶺。

經(jīng)過幾年的規(guī)?？耧j、門店狂飆突進(jìn)，外賣平臺(tái)的價(jià)格戰(zhàn)、理性消費(fèi)的回歸及存量競爭等多重壓力疊加，這個(gè)曾經(jīng)被譽(yù)為黃金賽道的市場，也被迫面臨加速洗牌。

隨著蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬、茶百道、滬上阿姨、奈雪的茶這六家上市企業(yè)2025年財(cái)報(bào)全部出爐，一幅冰火兩重天的行業(yè)版圖非常清晰地呈現(xiàn)在消費(fèi)者面前。從財(cái)報(bào)中我們可以看出，有的品牌利潤狂飆，有的則陷入虧損泥潭，有的戰(zhàn)略判斷失誤付出了慘重代價(jià)。

接下來我們就基于這六家企業(yè)——茶飲六小龍的真實(shí)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，分別從營收、凈利潤、門店規(guī)模、單店盈利等多維度進(jìn)行盤點(diǎn)，揭示2025年茶飲江湖的增長軌跡。

01.營收規(guī)模，呈現(xiàn)“一超兩強(qiáng)三追趕”的格局

2025年新茶飲品牌的營收基本固化，頭部和尾部之間的差距越來越大，幾乎有八倍之多。

一超就是蜜雪冰城。蜜雪冰城以335.6億元的營收穩(wěn)坐茶飲頭把交椅，同比增長35.2%。這一數(shù)字超過了古茗與霸王茶姬兩家之和（兩家合計(jì)約258.2億元）。其營收增長主要來源于商品和設(shè)備的銷售，占比高達(dá)97.6%，所以它本質(zhì)上是一家供應(yīng)鏈公司，而非傳統(tǒng)的茶飲品牌。

兩強(qiáng)分別是古茗和霸王茶姬，雙雙站在129億元量級(jí)。但兩者的增長邏輯不同：古茗營收129.14億元，同比大增46.9%，增速在六家中最高，其增長動(dòng)力來自于門店規(guī)模和單店效率的雙重提升；霸王茶姬營收雖然也達(dá)到129.1億元，但同比增長僅4.0%，增速從2024年的167%斷崖式下滑，其中第四季度營收更是同比下滑10.8%，成為六家中唯一營收負(fù)增長的品牌。

三個(gè)追趕的品牌分別是茶百道、滬上阿姨以及奈雪的茶。茶百道營收53.95億元，同比增長10%，通過穩(wěn)健增長，體量與后兩者拉開一定差距。滬上阿姨營收44.7億元，同比增長35.96%，在腰部品牌中增速較為突出，主要得益于門店突破萬家；奈雪的茶營收43.31億元，同比下滑12.0%，是六家中營收下滑幅度最大的品牌，其1646家門店規(guī)模約為古茗的12%，已明顯落后于頭部陣營。

從上述完全可以看出來，營收規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)明顯的斷層。蜜雪冰城憑借極具規(guī)模的供應(yīng)鏈優(yōu)勢遙遙領(lǐng)先；古茗和霸王茶姬雖同處于百億量級(jí)，但古茗的增長驅(qū)動(dòng)更加強(qiáng)勁，霸王茶姬的增長近乎停滯；茶百道和滬上阿姨等腰部品牌呈現(xiàn)追趕態(tài)勢；奈雪持續(xù)承壓。

02.利潤表現(xiàn)，古茗翻倍，霸王腰斬，奈雪失血

利潤是2025年茶飲市場最戲劇性的分化戰(zhàn)場，直接反映品牌商業(yè)模式健康度。

蜜雪冰城以絕對規(guī)模領(lǐng)跑，歸母凈利潤58.8億元，同比增速32.7%，凈利潤率約17.5%。不過其毛利率僅31.14%，在上市公司中墊底，主要原因是其在黃金地段開店導(dǎo)致租金成本上升。

古茗成為盈利質(zhì)量最高的品牌，歸母凈利潤31.09億元，同比暴增110.3%，凈利潤率高達(dá)24.1%，在六家中遙遙領(lǐng)先。其利潤翻倍的秘密在于三個(gè)方面：門店規(guī)模帶來的規(guī)模效應(yīng)、下沉市場的低租金成本、高效的冷鏈配送體系，尤其是98%的門店實(shí)現(xiàn)兩日一配。值得注意的是，古茗上市僅9個(gè)月就累計(jì)分紅近37.5億元，超七成流入創(chuàng)始家族信托，引發(fā)“上市即套現(xiàn)”爭議。

霸王茶姬遭遇滑鐵盧，歸母凈利潤11.35億元，同比暴跌52.4%，凈利潤率從2024年的20.3%驟降至8.8%。第四季度凈利潤更是同比暴跌94.7%，單季僅賺3390萬元。創(chuàng)始人張俊杰承認(rèn)，低估了外賣價(jià)格戰(zhàn)對線下市場的沖擊，堅(jiān)持不參與9.9元補(bǔ)貼，導(dǎo)致客流量被競品截流。

茶百道和滬上阿姨利潤表現(xiàn)中規(guī)中矩。茶百道利潤8.21億元，同比增長71%，凈利潤率約15.2%。滬上阿姨利潤5億元，同比增長52.4%，凈利潤率約11.2%。滬上阿姨2025年關(guān)閉加盟店1383家，較2024年增長40%，全年閉店率約為12%。這一比例在萬店規(guī)模下值得關(guān)注，但需結(jié)合其門店擴(kuò)張速度（全年凈增2273家，每新開約3家對應(yīng)關(guān)閉1家）綜合看待，屬于快速擴(kuò)張期的常見現(xiàn)象。

六家中唯一虧損的依舊是奈雪的茶，凈虧損2.39億元，雖較2024年的9.26億元有所收窄，但已是連續(xù)兩年虧損。毛利率高達(dá)66.05%，為行業(yè)最高，但仍處于虧損。

按凈利潤（盈利能力）排序：蜜雪冰城＞古茗＞霸王茶姬＞茶百道＞滬上阿姨＞奈雪的茶，古茗證明了“中端定價(jià)+下沉市場+強(qiáng)供應(yīng)鏈”的盈利模式在當(dāng)前環(huán)境下具備極強(qiáng)的盈利效率；霸王茶姬的高端大客單價(jià)策略在價(jià)格戰(zhàn)中受到較大沖擊。

03,門店數(shù)量，蜜雪一騎絕塵，霸王被迫剎車

門店規(guī)模是品牌實(shí)力的集中體現(xiàn)。

2025年，茶飲六小龍的開店策略發(fā)生明顯變化——從追求開店速度轉(zhuǎn)向追求開店質(zhì)量。

蜜雪冰城全球門店接近6萬家，達(dá)59823家，全年凈增約1.4萬家，其關(guān)閉加盟店2527家，較2024年增長57.1%，關(guān)店率約為4%。蜜雪冰城海外門店首次出現(xiàn)收縮，凈減428家，釋放出從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升的信號(hào)。

緊隨其后的是兩個(gè)萬店品牌：古茗全年凈增3640家，總數(shù)達(dá)13554家，二線及以下城市門店占比高達(dá)82%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店比例提升至44%；滬上阿姨在下半年也開始加速，2025年門店數(shù)達(dá)11449家，凈增2273家。

霸王茶姬和茶百道處于7000-8000家量級(jí)。霸王茶姬全球門店7453家，但增速大幅放緩，2026年國內(nèi)計(jì)劃僅新增300家，進(jìn)入剎車狀態(tài)；茶百道門店8621家，其中四線及以下城市門店增長達(dá)7.0%，下沉策略延續(xù)。

墊底的是奈雪的茶，門店從1798家縮減至1646家，凈減152家，其中加盟店僅358家，全年凈增13家，基本退出規(guī)模競賽。

總體來看，門店規(guī)模排序?yàn)椋好垩┍?古茗>滬上阿姨>茶百道>霸王茶姬>奈雪的茶。規(guī)模大不等于實(shí)力強(qiáng)：蜜雪冰城和古茗做到了量質(zhì)兼得；滬上阿姨的萬店規(guī)模伴隨較高關(guān)店率，后續(xù)需關(guān)注加盟商盈利模型的優(yōu)化；霸王茶姬的被迫剎車印證了戰(zhàn)略調(diào)整的必要性；奈雪已徹底掉隊(duì)。

04.單店盈利，從“誰跑得快”轉(zhuǎn)向“誰活得久”

單店盈利是加盟商最關(guān)心的指標(biāo)，也是品牌可持續(xù)的基石。

2025年新茶飲行業(yè)的競爭差異，從“誰跑得快”轉(zhuǎn)向“誰活得久”。

第一梯隊(duì)：效率王者，代表品牌是古茗和茶百道。古茗單店日均GMV達(dá)7800元，同比增長近20%，其制勝關(guān)鍵在于下沉市場的小店模型——44%的門店位于鄉(xiāng)鎮(zhèn)，租金成本低，加上2.06億會(huì)員的高復(fù)購與98%門店的冷鏈覆蓋率，加盟商回本周期在12-18個(gè)月，是目前行業(yè)最健康的萬店模型之一；茶百道單店日均GMV同比增長10%，通過“三天一款”的新品高頻創(chuàng)新和“固體楊枝甘露”等甜品化產(chǎn)品，有效提升了客單價(jià)和復(fù)購率。

第二梯隊(duì)：規(guī)模與盈利平衡待提升。蜜雪冰城商業(yè)模式本質(zhì)是“總部賺供應(yīng)鏈規(guī)模利潤，加盟商賺終端運(yùn)營利潤”的雙向結(jié)構(gòu)。隨著門店密度上升，部分飽和商圈加盟商回本周期有所拉長。霸王茶姬單店月均GMV僅33.7萬元，同比下滑26.0%，賺錢能力大幅下降。

第三梯隊(duì)：模式持續(xù)優(yōu)化中。滬上阿姨部分加盟商反映實(shí)收比例有所下降，但公司財(cái)報(bào)顯示整體營收和利潤均實(shí)現(xiàn)超35%和52%的增長，說明品牌整體仍在健康軌道；2025年閉店率12%，高于行業(yè)平均水平，但考慮到其當(dāng)年新開門店3654家，凈增2273家的快速擴(kuò)張節(jié)奏，關(guān)店現(xiàn)象更多體現(xiàn)為市場優(yōu)勝劣汰的自然篩選，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)隨著供應(yīng)鏈效率和單店模型的持續(xù)打磨，加盟商盈利狀況有望改善。

奈雪的茶直營店單店日銷售額從7300元提升至7700元，但客單價(jià)降至24.4元，加上高租金和高人力成本，單店難以盈利。

05.外賣價(jià)格戰(zhàn)，沒有幸存者，只有適應(yīng)者和淘汰者

2025年行業(yè)最大的變量就是外賣價(jià)格戰(zhàn)，各品牌應(yīng)對策略直接決定了營收走向。

霸王茶姬創(chuàng)始人堅(jiān)持“三不原則”：不跟風(fēng)價(jià)格戰(zhàn)，堅(jiān)持高價(jià)值品牌，通過創(chuàng)新提升效率。結(jié)果2025年第四季度營收同比下滑10.8%，凈利潤暴跌94.7%。消費(fèi)者用腳投票證明：在9.9元競品面前，20元的霸王茶姬被無情拋棄。張俊杰在電話會(huì)上道歉，承認(rèn)低估了外賣大戰(zhàn)對線下的沖擊，“耽擱了整整半年”。

與之相反，古茗、茶百道、滬上阿姨沒有死守價(jià)格，而是通過產(chǎn)品多樣化和場景延伸留住消費(fèi)者。雖然沒有像瑞幸那樣全面卷入9.9元價(jià)格戰(zhàn)，但通過高頻上新（古茗106款、茶百道117款）、拓展咖啡等新品（古茗89%門店配備咖啡機(jī)）以及會(huì)員流量（古茗2.06億會(huì)員），有效對沖了價(jià)格戰(zhàn)的沖擊。

蜜雪冰城本身就是價(jià)格戰(zhàn)的天然參與者，處于10元以下價(jià)格帶，4元檸檬水和2元甜筒的低價(jià)沒有對手。但外賣補(bǔ)貼大戰(zhàn)對蜜雪冰城受益有限——其客單價(jià)已經(jīng)很低，外賣疊加配送費(fèi)后性價(jià)比下降，更多消費(fèi)者選擇到店自提，并未帶來更大收益。

這證明：在價(jià)格戰(zhàn)面前，沒有幸存者，只有適應(yīng)者和淘汰者。古茗和茶百道通過高頻上新和品類拓展化解了價(jià)格戰(zhàn)壓力；霸王茶姬為堅(jiān)守品牌付出了慘重代價(jià)；奈雪被動(dòng)降價(jià)，兩頭落空。

06.供應(yīng)鏈與創(chuàng)新，底牌與引擎，缺一不可

在2025年的茶飲競賽中，供應(yīng)鏈?zhǔn)瞧放频摹暗着啤?，?chuàng)新則是驅(qū)動(dòng)增長的“引擎”。兩者相輔相成，任何一塊短板都會(huì)在競爭中暴露無遺。

供應(yīng)鏈決定了品牌的成本底線與擴(kuò)張效率。蜜雪冰城憑借五大生產(chǎn)基地、28個(gè)國內(nèi)倉庫及海外8國倉儲(chǔ)，實(shí)現(xiàn)了核心食材100%自主生產(chǎn)，倉配成本極低。古茗運(yùn)營24個(gè)倉庫、冷庫庫容超7萬立方米，98%的門店實(shí)現(xiàn)“兩日一配”，倉配成本低于GMV的1%，為行業(yè)最低。茶百道擁有26個(gè)倉儲(chǔ)中心，95%門店每周補(bǔ)貨兩次以上。滬上阿姨依托主品牌供應(yīng)鏈體系支撐萬店運(yùn)營，但與頭部品牌相比仍有提升空間，這也是其后續(xù)優(yōu)化的重點(diǎn)方向。奈雪的茶則因供應(yīng)鏈未能支撐差異化產(chǎn)品，烘焙業(yè)務(wù)營收占比持續(xù)萎縮。

創(chuàng)新節(jié)奏決定了品牌能否持續(xù)吸引消費(fèi)者。茶百道全年推出117款新品，平均每3天一款，新品對業(yè)績貢獻(xiàn)超過30%。古茗全年上新106款，平均3.4天一款，咖啡業(yè)務(wù)已覆蓋1.2萬家門店（占比89%），成為新的增長點(diǎn)。

反觀那些創(chuàng)新滯后的品牌，即便供應(yīng)鏈不弱，也難逃下滑命運(yùn)。霸王茶姬全年僅推出9款新品，且多為大單品“伯牙絕弦”的衍生版，該單品貢獻(xiàn)38%營收，但2025年月均單店銷量腰斬。奈雪的茶產(chǎn)品創(chuàng)新乏力，烘焙業(yè)務(wù)營收占比從10.7%降至8.1%。滬上阿姨新品節(jié)奏未詳細(xì)披露，其子品牌“茶瀑布”簽約破千店，咖啡品牌“滬咖”已停止獨(dú)立加盟、整合回主品牌，創(chuàng)新探索尚處于調(diào)整期。

所以供應(yīng)鏈?zhǔn)堑着?，?chuàng)新是引擎，兩者必須協(xié)同發(fā)力。古茗和茶百道做到了“高頻上新+供應(yīng)鏈高效”，形成正向循環(huán)；蜜雪冰城擁有極致供應(yīng)鏈，但創(chuàng)新相對不足；霸王茶姬因創(chuàng)新停滯付出代價(jià)；奈雪兩頭都不行。

寫在最后

2025年新茶飲行業(yè)，當(dāng)外賣平臺(tái)的價(jià)格戰(zhàn)硝煙退去，當(dāng)消費(fèi)升級(jí)的幻夢回歸現(xiàn)實(shí)，當(dāng)資本的錢不再盲目亂投，我們很清楚地就能看到：誰在真正創(chuàng)造價(jià)值，誰在風(fēng)口上依然處于虛胖。六個(gè)茶飲品牌，六種命運(yùn)。

古茗以24.1%的凈利潤率，證明了“中端定價(jià)+下沉市場深耕+供應(yīng)鏈極致效率”的盈利模式在當(dāng)下具有較強(qiáng)優(yōu)勢。

蜜雪冰城以6萬家門店的體量守住了規(guī)模王座，但單店盈利壓力需要持續(xù)關(guān)注。

霸王茶姬為品牌的傲慢付出了慘重代價(jià)，用一年的停滯和腰斬的利潤換來了一個(gè)深刻的教訓(xùn)：在同質(zhì)化的茶飲紅海中，沒有誰是不可替代的。

滬上阿姨實(shí)現(xiàn)了萬店目標(biāo)，營收和利潤雙雙快速增長，但閉店率較高、子品牌調(diào)整等問題提示其仍需進(jìn)一步優(yōu)化單店盈利模型和加盟商支持體系。

茶百道穩(wěn)扎穩(wěn)打，用高頻創(chuàng)新和場景擴(kuò)展守住了中腰部的位置。

奈雪的茶則從“茶飲第一股”到市值蒸發(fā)95%，其大店模式的潰敗也宣告了一個(gè)時(shí)代的終結(jié)。

所以，2025年財(cái)報(bào)的關(guān)鍵詞很清晰，行業(yè)的趨勢就是：開店質(zhì)量比開店速度重要，單店盈利比規(guī)模數(shù)字更真實(shí)，加盟商信任比資本故事更值錢，供應(yīng)鏈深度和創(chuàng)新節(jié)奏將是品牌未來的護(hù)城河。

這也給餐飲行業(yè)、茶飲行業(yè)一個(gè)警示和展示：新茶飲行業(yè)不再是追求規(guī)模增長的階段，應(yīng)該轉(zhuǎn)向更精細(xì)化的運(yùn)營。

未來，那些靠加盟費(fèi)堆砌來追求快增長、只靠營銷噱頭吸引眼球、只靠資本輸血維持增長的品牌，必然會(huì)被淘汰。真正能夠留下來的，一定是讓加盟商賺到錢、讓消費(fèi)者覺得值、讓供應(yīng)鏈穩(wěn)得住的那些長期主義的茶飲品牌。

本文轉(zhuǎn)載自：聯(lián)商網(wǎng)，作者：周半仙