很多人認(rèn)為，瑞幸COO劉劍單個(gè)部門的造假，過(guò)于違背常識(shí)。

圖注 | 瑞幸董事長(zhǎng)陸正耀在納斯達(dá)克上市當(dāng)天

瑞幸董事長(zhǎng)陸正耀在出事的第二天，還帶著一群高管發(fā)朋友圈：“今天更要元?dú)鉂M滿”。

不知道因?yàn)槿鹦业?2億元虛假交易，而連帶遭遇誠(chéng)信拷問(wèn)的眾多中概股，他們的“元?dú)鉂M滿”在哪里?

圖為陸正耀4月3日的個(gè)人朋友圈(來(lái)源：新浪科技官博)

瑞幸事件的影響，導(dǎo)致美股的中概股，在4月2日這天集體走低，甚至連港股都一同受到牽連。事實(shí)上，瑞幸虛假交易這起事件所產(chǎn)生的影響，遠(yuǎn)比目前看到的要深遠(yuǎn)。

眾所周知，在過(guò)去一兩年時(shí)間中，美國(guó)政府一直在對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)施加諸多不利動(dòng)作。而瑞幸事件的出現(xiàn)，無(wú)疑給出了一個(gè)明確的靶子。在這種情況下，連帶著瑞幸這家公司將面臨的結(jié)局，都變得撲朔迷離起來(lái)。

撞到“槍口”上的瑞幸

我們先來(lái)梳理一下，瑞星主動(dòng)“認(rèn)罪”的整起虛假交易事件時(shí)間線：

2月1日，渾水對(duì)瑞幸股票進(jìn)行了做空，源起于一份有關(guān)瑞幸咖啡的匿名做空?qǐng)?bào)告，這份報(bào)告用長(zhǎng)達(dá)89頁(yè)的篇幅，揭露了瑞幸咖啡的造假問(wèn)題。

2月3日，瑞幸足足研究了兩天時(shí)間，才發(fā)出公告回應(yīng)，對(duì)報(bào)告指出的內(nèi)容全部予以否認(rèn)，稱報(bào)告的論證方法有缺陷，證據(jù)毫無(wú)根據(jù)。

2月5日，美國(guó)部分律師事務(wù)所，開始啟動(dòng)針對(duì)瑞幸的集體訴訟。該項(xiàng)集體訴訟已于2月13日，在紐約南區(qū)地方法院立案。

日前，已有美國(guó)多家律師事務(wù)所發(fā)布聲明，提醒投資者，有關(guān)瑞幸咖啡的集體訴訟即將到最后提交期限。

4月2日晚上，瑞幸突然宣布成立了“特別委員會(huì)”，啟動(dòng)內(nèi)部調(diào)查，自認(rèn)公司的COO劉劍團(tuán)隊(duì)，制造了22億元人民幣的虛假交易。這個(gè)金額與此前渾水報(bào)告的數(shù)據(jù)，基本雷同。消息一出，瑞幸股價(jià)一夜跌去75%。

整個(gè)事件的大致邏輯是，渾水因?yàn)橐环菡{(diào)查報(bào)告做空瑞幸，遂被美國(guó)部分律師事務(wù)所發(fā)起了集體訴訟。瑞幸出于美國(guó)證監(jiān)會(huì)要求，成立了特別委員會(huì)自查，于是“查出了”這起涉及22億元的內(nèi)部造假丑聞。

這起事件一出，美股中概股在4月2日集體走低，而這還只是短期內(nèi)的影響。整個(gè)中概股在接下來(lái)，都將面臨長(zhǎng)時(shí)間的信譽(yù)問(wèn)題質(zhì)疑。這個(gè)問(wèn)題在美國(guó)投資者那里延伸之后的問(wèn)題，可以變成：中國(guó)很多公司在這些年發(fā)展這么快，是否有泡沫?

這是對(duì)中國(guó)企業(yè)發(fā)展和商業(yè)創(chuàng)新的巨大不利影響。瑞幸以一己公司之力，拖累了整個(gè)中國(guó)各大企業(yè)在全球資本市場(chǎng)的信譽(yù)。

“在這個(gè)過(guò)程中，瑞幸事件所帶來(lái)的不良影響，就很有可能橫向波及其他產(chǎn)業(yè)和縱向在時(shí)間上繼續(xù)波及。” 星瀚資本創(chuàng)始合伙人楊歌，在談及這一事件的影響時(shí)如是說(shuō)。

不巧的是，這一事件出現(xiàn)的時(shí)間，還卡在新冠肺炎疫情在全球蔓延的當(dāng)口。這場(chǎng)疫情觸發(fā)的社會(huì)健康危機(jī)，正逐漸演變?yōu)槁尤虻慕?jīng)濟(jì)大風(fēng)險(xiǎn)，也使得全球貿(mào)易問(wèn)題被進(jìn)一步放大。

一方面，西方一些國(guó)家會(huì)“借題發(fā)揮”當(dāng)前經(jīng)濟(jì)影響與中國(guó)有關(guān)。另一方面，這次疫情抗擊中，中國(guó)展現(xiàn)出的強(qiáng)大閉環(huán)產(chǎn)能強(qiáng)勁，也可能讓全球其他國(guó)家感到競(jìng)爭(zhēng)壓力。

因?yàn)橹辽僭谖磥?lái)2、3年內(nèi)，受到產(chǎn)能影響，全球很多國(guó)家可能都要向中國(guó)采購(gòu)各類物資。不管是短期的醫(yī)療物資，還是長(zhǎng)期的糧食等消費(fèi)物資。全球未來(lái)一段時(shí)間，會(huì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生極大的經(jīng)濟(jì)依賴。這些國(guó)家是否會(huì)產(chǎn)生一些心態(tài)失衡，也未可知。

在這個(gè)當(dāng)口，全球某些國(guó)家，不排除正在找機(jī)會(huì)，找理由來(lái)做空中概股。瑞幸這次事件，等于是主動(dòng)送給某些國(guó)家的借口，成了當(dāng)前這個(gè)敏感階段里，最突出的靶子。

瑞幸這么做，實(shí)在讓人難以理解。

“很難說(shuō)全球某些國(guó)家，會(huì)通過(guò)這事情怎么去繼續(xù)放大它。雖然它就是一個(gè)公司的現(xiàn)象，但是它在這個(gè)歷史階段下，是非常具有特殊性的?！睏罡枵f(shuō)道。

所以，目前的這波中概股的小幅下跌，或許還只是前奏。如果一些外資資本也沿著上述思路去想，可能就會(huì)對(duì)中概股們引起二次波動(dòng)影響。

瑞幸最好和最壞的結(jié)局

再來(lái)說(shuō)說(shuō)瑞幸自己會(huì)遭遇的結(jié)局。

巨額索賠大概率是逃不了的。證券法專家張彬表示，瑞幸咖啡對(duì)其業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)造假的行為，將引發(fā)美國(guó)投資者對(duì)其進(jìn)行的巨額賠償。

根據(jù)美國(guó)1934年制定的《證券交易法》項(xiàng)下的一般性反欺詐條款，即著名的10b-5規(guī)則：基于對(duì)上市公司披露信息之信賴，買入股票的投資者，可以對(duì)股票發(fā)行人提出民事訴訟。同時(shí)，對(duì)實(shí)施業(yè)務(wù)造假的責(zé)任人，也有相應(yīng)的刑事責(zé)任予以制裁。

而根據(jù)中國(guó)最新修訂的《證券法》條文來(lái)看：在中華人民共和國(guó)境外的證券發(fā)行和交易活動(dòng)，擾亂中華人民共和國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照本法有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責(zé)任。

當(dāng)然，具體執(zhí)行起來(lái)，可能沒有那么容易。畢竟新《證券法》中還沒有直接可以使用的條例，在此前也沒有類似的先例。

有些人可能會(huì)好奇，在層層嚴(yán)格審計(jì)下，一家上市公司為何還會(huì)出現(xiàn)如此重大的財(cái)務(wù)紕漏?

《零售老板內(nèi)參》從另一位審計(jì)從業(yè)者處了解到的說(shuō)法是，審計(jì)證據(jù)的真?zhèn)问怯煽蛻舯ＷC的，審計(jì)只負(fù)責(zé)檢查證據(jù)是否符合邏輯性。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，是存在瑞幸管理層誆騙審計(jì) 的可能性的。

“通俗來(lái)說(shuō)就是，審計(jì)是負(fù)責(zé)看病，負(fù)責(zé)尋找病因，負(fù)責(zé)幫助你好轉(zhuǎn)，負(fù)責(zé)給公眾公布病情，但是你讓我看的是人?是貓?是狗?你說(shuō)是什么就是什么?！?/p>

就這次被瑞幸牽扯其中的，其審計(jì)公司安永，目前也被外界質(zhì)疑聯(lián)合造假。不過(guò)，根據(jù)「第一財(cái)經(jīng)」的報(bào)道，有接近安永華明大中華區(qū)高層的人士透露，“是安永推動(dòng)瑞幸披露舞弊的。”

《零售老板內(nèi)參》從安永方面，未求證到這一說(shuō)法的真實(shí)性，只了解到，“全球目前的監(jiān)管力度明顯加大了”。畢竟，此前已有安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所，因?yàn)榘踩皇录怏w。并導(dǎo)致五大會(huì)計(jì)師事務(wù)所，變成現(xiàn)在四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的慘痛教訓(xùn)。

而作為當(dāng)事人的瑞幸，除了要面對(duì)來(lái)自投資者的巨額索賠，還要做好退市、破產(chǎn)清算，以及其他未知的最壞打算?！白顗牡膯?wèn)題是長(zhǎng)期停牌，然后不復(fù)牌，直至變成一個(gè)黑洞項(xiàng)目，在我以前的投資生涯里見到過(guò)很多這樣公司?！?/p>

上市公司巧借政策漏洞，而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期延期復(fù)牌，這樣的例子在過(guò)去有很多。這些公司大多因?yàn)樨?cái)務(wù)造假問(wèn)題，而導(dǎo)致巨大股價(jià)波動(dòng)，停牌后嘗試重組，而長(zhǎng)期不復(fù)牌。

“一些經(jīng)歷過(guò)類似事件的公司，往往因?yàn)樵旒俪粤撕芏喙偎?，然后在訴訟過(guò)程中面臨巨額賠償，甚至于導(dǎo)致不可恢復(fù)經(jīng)營(yíng)。這種情況下，公司就會(huì)進(jìn)行停牌，進(jìn)行資產(chǎn)的重組、評(píng)估?；蛘弑灰恍滓买T士’并購(gòu)，然后再?gòu)?fù)牌。又或者在這里面由于賠償損失太大，導(dǎo)致它沒有能力再進(jìn)行復(fù)牌，最后破產(chǎn)清算，這些都有可能。”

目前，瑞幸在股價(jià)如此低迷的情況下，通過(guò)去剝離不良資產(chǎn)，然后重新去做市場(chǎng)定位，走上正常軌道上，也是存在這種可能性的。不過(guò)在當(dāng)下公司受到如此大的輿論壓力，又在過(guò)去存在長(zhǎng)期虧損的情況下，不知道投資股東們，是否會(huì)同意瑞幸管理層假定會(huì)做的這個(gè)操作。

但這也是目前瑞幸從最有力角度能做的，或者說(shuō)是目前能想到的最好的解決方法。即有一個(gè)資本方來(lái)把瑞幸的資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)打包，在原有資產(chǎn)下處理壞賬和訴訟。在對(duì)其的良性資產(chǎn)進(jìn)行打包之后，重新進(jìn)行資本、股東和品牌的定位。以一個(gè)新的品牌方式，承接它所有的這些門店。

“品牌改造的背后是資本和股東方的改變，如果它能在半年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，我覺得是最好結(jié)果?！睏罡枵f(shuō)道。