近日，在新發(fā)布的投資者關(guān)系記錄表中，針對(duì)公司的中長(zhǎng)期發(fā)展，江蘇恒順醋業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)“恒順醋業(yè)”，600305.SH）提出三個(gè)戰(zhàn)略，引發(fā)外界關(guān)注。

其一：餐桌全方位調(diào)味品戰(zhàn)略。在鞏固香醋優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，協(xié)同做強(qiáng)醬油、料酒、芝麻油、白醋等品類(lèi)，打造一站式調(diào)味解決方案。

其二，健康醋飲與功能性產(chǎn)品戰(zhàn)略。規(guī)劃重點(diǎn)發(fā)展以健康功效和保健屬性為賣(mài)點(diǎn)的醋飲、口服醋等，將醋從“餐桌上的調(diào)味品”升級(jí)為 “可以每天喝一點(diǎn)的健康飲品”。

其三，跨界與禮品場(chǎng)景戰(zhàn)略。將恒順產(chǎn)品從純調(diào)味品延伸為“體面又實(shí)用的禮品”，與文旅 IP 洽談，將香醋打造成文創(chuàng)伴手禮。

對(duì)于餐桌全方位調(diào)味品戰(zhàn)略，恒順醋業(yè)還解釋稱(chēng)，希望通過(guò)大單品帶動(dòng)全品類(lèi)，通過(guò)塑造區(qū)域及全國(guó)層面的大單品（如核心香醋、關(guān)鍵醬油單品），帶動(dòng)其余調(diào)味品銷(xiāo)售。利用規(guī)模效應(yīng)降低成本，提升整體盈利能力。

作為一家主營(yíng)醋的調(diào)味品企業(yè)，恒順醋業(yè)為何要打造一站式調(diào)味解決方案？公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？又是靠什么業(yè)務(wù)賺錢(qián)的？今天，我們就來(lái)盤(pán)一盤(pán)這家企業(yè)。

產(chǎn)品覆蓋食醋、料酒、醬料等，去年超12億收入靠賣(mài)醋

公開(kāi)資料顯示，恒順醋業(yè)為中華老字號(hào)企業(yè)，其前身朱恒順糟坊始創(chuàng)于1840年清朝道光年間。

據(jù)企查查，恒順醋業(yè)注冊(cè)于1993年，于1999年經(jīng)股份制改造更為現(xiàn)名，并在2001年在上海證券交易所上市，被稱(chēng)為“食醋第一股”。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024年，恒順醋業(yè)的醋系列產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到21.06萬(wàn)噸，銷(xiāo)量也超過(guò)21.27萬(wàn)噸。

△圖片來(lái)源：百年恒順公眾號(hào)

在產(chǎn)品方面，該公司主要從事調(diào)味品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售，歷經(jīng)多年發(fā)展，形成了包括食醋、料酒、醬類(lèi)、復(fù)調(diào)等在內(nèi)的產(chǎn)品體系。其中，食醋為核心產(chǎn)品。年報(bào)顯示，去年，其總營(yíng)收為21.96億元，醋系列就實(shí)現(xiàn)12.66億元，占據(jù)過(guò)半營(yíng)收。

就食醋而言，恒順醋業(yè)構(gòu)建起覆蓋“香、陳、白、米、果”五大醋類(lèi)的全品類(lèi)產(chǎn)品體系，還持續(xù)推進(jìn)高端產(chǎn)品線研發(fā)，推出年份醋、有機(jī)醋、經(jīng)典系列、鎮(zhèn)江香醋、國(guó)潮、精釀、餐桌等系列醋產(chǎn)品。

料酒產(chǎn)品方面，恒順醋業(yè)構(gòu)成基礎(chǔ)料酒、風(fēng)味料酒、花雕系列、禮盒的產(chǎn)品矩陣，其中恒順蔥姜料酒，單品累計(jì)銷(xiāo)量過(guò)億瓶。

醬類(lèi)上，恒順醬料構(gòu)建了覆蓋醬油、醬菜、醬料、復(fù)合調(diào)味料的產(chǎn)品矩陣。在醬料上已有豆瓣醬、辣醬、干飯醬等產(chǎn)品。復(fù)調(diào)則在基于淮揚(yáng)菜、川湘菜等菜系，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)餐飲定制化產(chǎn)品和家庭便捷裝，同時(shí)融入年輕市場(chǎng)需求，增加多場(chǎng)景的新型復(fù)調(diào)產(chǎn)品，不斷擴(kuò)大矩陣。

發(fā)酵技藝入選非遺保護(hù)名錄，擁有國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心

研發(fā)層面，恒順醋業(yè)獨(dú)特的“固態(tài)分層發(fā)酵技藝”已經(jīng)被列入國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護(hù)名錄，經(jīng)過(guò)釀酒、制醅、淋醋等三大工藝過(guò)程，約四十多道工序，前后需50-60天，再壇裝多年釀造出來(lái)的香醋，以“酸而不澀，色濃味鮮，愈存愈醇”等特色聞名。

△圖片來(lái)源：百年恒順公眾號(hào)

與此同時(shí)，恒順醋業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)也頗具實(shí)力。

截至去年底，恒順醋業(yè)的研究實(shí)驗(yàn)場(chǎng)所和中試基地占地 6000多平方米，各類(lèi)高端研發(fā)設(shè)備50余臺(tái)套、省級(jí)以上科研平臺(tái)6個(gè)，擁有國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家博士后科研工作站、江蘇省農(nóng)產(chǎn)品生物加工與分離工程技術(shù)研究中心、江蘇省發(fā)酵調(diào)味品工程研究中心、江蘇省國(guó)家食醋工程技術(shù)研究中心培育點(diǎn)、江蘇省協(xié)同創(chuàng)新中心、鎮(zhèn)江市重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室等創(chuàng)新平臺(tái)。

B、C雙重布局，合作超 1700 家經(jīng)銷(xiāo)商

在銷(xiāo)售渠道方面，恒順醋業(yè)在BC端、線上線下具有布局，建立了覆蓋經(jīng)銷(xiāo)商、零售商超、社區(qū)電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、餐飲、工業(yè)等在內(nèi)的多元化渠道體系。

△圖片來(lái)源：恒順醋業(yè)官網(wǎng)

據(jù)透露，截至去年底，在線下渠道，恒順醋業(yè)已經(jīng)覆蓋全國(guó)超1700家經(jīng)銷(xiāo)商，終端網(wǎng)點(diǎn)突破35萬(wàn)家。其也聚焦B 端客戶需求，推出餐飲大包裝及定制化調(diào)味解決方案。另外，恒順自媒體矩陣已經(jīng)涵蓋了小紅書(shū)、抖音、公眾號(hào)、視頻號(hào)等主流平臺(tái)，截止去年底累計(jì)粉絲超28萬(wàn)。

管理層頻繁變動(dòng)，酒、醬類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收占比較小

恒順醋業(yè)所處的調(diào)味品賽道中，醋的日常使用場(chǎng)景相對(duì)有限，整體市場(chǎng)規(guī)模與醬油、蠔油等品類(lèi)相比存在一定差距，這也從行業(yè)層面制約了企業(yè)的發(fā)展空間。

△圖片來(lái)源：百年恒順公眾號(hào)

而從公司發(fā)展軌跡來(lái)看，恒順醋業(yè)雖然采用的是“醋、酒、醬”的多元化戰(zhàn)略，但食醋業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中仍占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。料酒、醬油等品類(lèi)雖然也為公司貢獻(xiàn)營(yíng)收，但恒順醋業(yè)的體量和市場(chǎng)份額尚無(wú)法與海天、李錦記等巨頭抗衡。

以今年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，醋系列仍是恒順醋業(yè)的營(yíng)收主力，貢獻(xiàn)了7.39億元收入。而酒系列、醬系列的銷(xiāo)售收入合計(jì)僅2.31億元左右，而且都出現(xiàn)下滑，分別同比減少了5.42%、3.53%。

從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，恒順醋業(yè)雖然提出在鞏固香醋優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，協(xié)同做強(qiáng)醬油、料酒、芝麻油、白醋等品類(lèi)，打造一站式調(diào)味解決方案，但也面臨不小的挑戰(zhàn)。

此外，近年來(lái)公司內(nèi)部頻繁的人事變動(dòng)也為經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性帶來(lái)隱憂。公開(kāi)資料顯示，過(guò)去幾年，恒順醋業(yè)內(nèi)部發(fā)生多起人事變動(dòng)。

2024年3月，公司總經(jīng)理何春陽(yáng)任職僅半年，便提出離職；2024年7月，恒順醋業(yè)營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)張冰選擇離職；今年1月，恒順醋業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，收到董事長(zhǎng)杭祝鴻提交的書(shū)面辭職報(bào)告；2月發(fā)布新公告，公司董事會(huì)選舉郜益農(nóng)為公司新董事長(zhǎng)……有業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，管理層的頻繁變動(dòng)也容易引發(fā)外界對(duì)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的猜測(cè)。

綜合來(lái)看，未來(lái)恒順醋業(yè)能否拓展更多品類(lèi)、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，并獲得增長(zhǎng)，還有待時(shí)間的驗(yàn)證。

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